2023-03-30 09:43:37
2018年A股市場整體低迷，股票型基金遭遇“全軍覆沒”，但6只戰略配售基金卻在半年內平均回報3%。四季報顯示，它們的共同特點是股票倉位極低，平均不足1%，有的基金甚至一股未買。
上周開始，公募基金2018年四季報的披露工作拉開帷幕，備受關注的戰略配售基金持倉也浮出水面。截至21日，6只戰略配售基金已有4只率先披露四季報，分別是嘉實3年戰略配售、南方3年戰略配售、匯添富3年戰略配售、華夏3年戰略配售。
從四季報來看，股票倉位極低是這幾只基金的共同特點，有的基金甚至一股未買。目前戰略配售基金仍以債券投資為主，股票 投資則鐘情于藍籌白馬風格，格力電器、中國平安、萬科A等赫然在列。
股票倉位平均不足1%
四季報顯示，4只戰略配售基金的持倉配置仍以固定收益類為主，股票倉位處于較低狀態，平均不足1%。
從“權益投資占基金總資產的比例”來看，嘉實嘉實3年戰略配售為0.17%，配置股票超過10只，但買的數量都非常少；匯添富3年戰略配售為2.06%，配置3只股票；南方3年戰略配售為1.73%，配置3只股票；華夏3年戰略配售并無權益倉位配置?？傮w而言，4只戰略配售基金的權益持倉占比平均不足1%，處于較低水平。
4只戰略配售基金的權益類持倉占比
截至1月20日
嘉實3年戰略配售權益配置
匯添富3年戰略配售權益配置
南方3年戰略配售權益配置
從具體股票持倉上看，戰略配售基金仍以參與配售的中國人保為主。在其余股票持倉中，也是以傳統偏穩健的白馬藍籌為主，如格力電器、中國平安等，但倉位相對微小。
此前，招商、易方達、南方、匯添富4只戰略配售基金位列戰略中國人保投資者名單中。此次四季報，匯添富3年戰略配售也首次披露了對保險行業的看法：
“股票方面，本基金參與了中國人保的戰略配售，獲得了7485萬股的配售。我們看好保險行業在未來受益于消費結構升級，具有巨大的發展空間。同時中國人保在財險等細分行業里具有龍頭地位，另外我們認為在獲配價格上也有較大的安全邊際。”
變身債基避開股市下跌
從去年6月至9月，由于“獨角獸”沒有出沒，本來奔著“獨角獸”而來的戰略配售基金一度“變身”債券基金。
2018年三季報數據顯示，除招商外其余5只戰略配售基金的債券投資占比均在90%以上。其中易方達、華夏和南方3只基金的債券投資比例甚至在95%以上。
雖然有人吐槽戰略配售基金過高的債券配置，但也正因為此才成功避開了股市的一波下跌。數據顯示，截至1月20日，6只戰略配售基金成立以來平均回報為3.26%。
當前，戰略配售基金仍以固定收益類配置為主的原因，或許正如嘉實3年戰略配售基金所言：
報告期內本基金無合意可參與戰略配售的投資標的，故本著穩健投資原則，以固收類投資為主，構建高信用等級高流動性組合，主要配置存單、利率債及高等級信用債，并通過不同期限正逆回購套利獲取收益增厚。
四季報顯示，各只基金的債券持倉，多以金融債、同業存單、高等級信用債為主，偏穩健風格。
以南方3年戰略配售基金債券持倉為例，同業存單(CD)占比不小。正如其四季報所言：投資運作上，南方戰略配售的固定收益類投資注重安全性和流動性，配置上以同業存單為主，并配置了一定比例的高等級信用債以提升收益。
以嘉實3年戰略配售債券前五名持倉為例，配置了4只同業存單(CD)，1只國開債。
聚焦固收領域，對創新經濟樂觀
對4只戰略配售基金來說，四季報對市場的分析和基金的運作，很大程度上變成了對固收領域的操作分析和展望。
華夏3年戰略配售：報告期內，基金適度提升了持倉久期。
匯添富3年戰略配售：在第四季度，主要是買入中長期利率債券和信用債券，減持短期融資券和存單，增加了組合中債券的比重和久期，并且提高了組合的杠桿。
嘉實3年戰略配售：報告期內以固收類投資為主，構建高信用等級高流動性組合，主要配置存單、利率債及高等級信用債，并通過不同期限正逆回購套利獲取收益增厚。
南方3年戰略配售：配置上以同業存單為主，并配置了一定比例的高等級信用債以提升收益。
對于未來權益市場展望，匯添富3年戰略配售基金指出：
我們判斷在中國經濟結構轉型的大背景下，創新驅動增長是大勢所驅。未來在互聯網科技、生物醫藥、高端裝備制造、高端服務業等領域，將會涌現出一批世界級的優秀企業。與此同時，我國資本市場開放的力度加快，對實體經濟的支持穩步向前，一批代表著中國經濟轉型的優秀企業將進入資產市場。這意味著未來戰略配售基金將發揮積極作用，將面臨大量優質的潛在投資標的。
下一階段，我們將充分發揮匯添富強大的投研能力，加大代表中國經濟轉型的產業的深入研究，對擬上市的企業，尤其是具有戰略地位的龍頭企業進行深入研究，努力把握戰略配售機會，積極為投資者創造價值。
對于未來宏觀經濟與債市投資未來展望，南方3年戰配指出：
一季度經濟下行壓力仍然較大，政策方面，無論是央行創設 TMLF，還是中央經濟工作會議對于貨幣政策的表態，都確認了貨幣政策將繼續維持寬松。不過，地方債發行計劃提前，對債券市場有一定的供給沖擊，對一季度的社融和基建也有積極影響，這是年初存在的不確定性因素之一。利率債方面，中長期收益率下行的時間和空間都還存在，但短期受到地方債發行提前的影響，或存在一定擠出效應。信用債方面，年初信用債配置需求較高，前期信用債下行節奏較利率債偏慢，存在一定利差收窄的空間。
丁陽東
